主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》）

(相关资料图)

嘉宾：张刚（西南证券首席投资顾问）

今年以来，1元退市的公司增多，绝对数量创了历年最高记录。今天邀请西南证券首席投资顾问张刚来解读有关1元退市方面的话题。在上期节目里我们分析了今年1元退市案例增多的原因，介绍了1元退市的相关规则。本期节目我们关注1元退市的相关风险，以及对应的风险规避策略。

关珊：各方面的原因造成面临“1元退”危机的股票相对来说挽回的可能性会比较小，那就要警惕了，不要等到跌破1元的时候才注意它的风险，可能得提前提高警戒线。那么从过往的案例来看，这个警戒线要提高到什么程度？

张刚：好的。1元是法规规定的，是连续20个交易日的收盘价。但是我觉得这是市场表象，警戒线我觉得可以宽松一点，并不一定是1元。比如说公司涉及到重大违法，哪怕股价不是1元，恐怕就要高度警惕了。因为很可能后续的股价走势会触及1元，即便距离还比较远，但是它在基本面上所触发的条款是相当严重的，那就需要提高警惕。

量化的因素实际上是次要的，主要还是在于基本的因素。我前面谈到实际上“1元退”公司很多都是好几项触发了退市条款，可能是触发了规范类退市条款，它连定期的财务报告都发不出来，或者触发了财务类退市条款，连续多年出现了亏损。因此与其观察它的价格，不如观察它的基本面。如果出现连续两年亏损就要小心了，因为第三年亏损就会暂停上市，或者是被停牌等等。我觉得从基本面上需要提高警觉的因素更为丰富，无需单纯盯着股票的价格，即便离1元还早得很，但是这个事情很严重，恐怕也需要提高警戒了。

关珊：对。不管它的交易价格是多少，如果出现基本面比较糟糕的情况，那就是需要警惕的。

具体到价格表现的话，我发现基本上这些“1元退”的股票在跌破1元之前都有比较长的时间可能会在2元至1.5元区间做一些徘徊，可能还会有一些投机性的资金想进去搏一下。但现在随着大家对退市规则的认识越来越深之后，这种区间交易或者说是博弈，相对来说这个时间是压缩得越来越短了。大家都认识到这方面的风险，参与到里面的投机相对来说少了，所以这可能会面临流动性陷阱，到了2元至1.5元之后，这个风险会非常明显，交易会变少，会出现连续跌停、无可挽回、一泻千里的情况。

所以大家还是要注意，对于一些基本面情况不是很良好的、面临退市风险的股票，就不要参与到里面去搏取风险收益，这是不值搏的。像张刚老师提到，目前已经有5000多家上市公司，有很多好公司、好股票，机会非常多，没必要在一些风险特别高的地方去火中取栗。

接下来我们关注“1元退”今年带来的新问题。不光是A股退市，还连带可转债出现了“连环退”的情况，导致中国资本市场30年来第一例可转债退市的情况出现，这也是非常有标志性意义的一个案例。所以我们还要留意A股退市可能衍生出哪些其他金融产品的退市风险？

张刚：好的。因为公司无法维持它的A股上市地位，导致它的可转债退市，这不难理解。因为可转债要求在满足条件情况下，债券可以转成股票，连A股上市地位都不满足了，可转债已经没有存在的基础了，所以也一起退。

那么再延伸一下，如果不是可转债，而是债券，它退不退？那么这里面就涉及到“1元退”是不是还触及其他的退市条款，比如说财务类，如果财务出现严重异常的话，即便不是可转债，而是债券，恐怕也会存在还不起债这个问题。所以说如果它有上市债券的话，恐怕也会有停牌或者退市可能性的存在。

另外像“1元退”的话，在多数情况下，它的经营状况比较差。假设它在某个金融产品领域，比如说在ETF指数成分股里，按照相关的规则会被剔除出去。如果有个股期权，它也会涉及到衍生品的风险而面临退市的情形。但是A股现在的期权主要是指数期权，没有个股期权，所以这个暂时还不在考虑范围之内。所以衍生风险现在来看并不是很大。

关珊：对于投资者来说，万一碰到了“1元退”怎么办？退了之后怎么办？是不是还会有一些退市整理期？对于股民、债民来说，还有没有这个交易或者后期的维权渠道？

张刚：“1元退”属于交易类退市中的一个细分项。前面我谈到对于交易类退市，实际上交易所都是蛮严格的。那么进入退市整理期，交易类的不符合条件，财务类的、规范类的符合条件。也就是说因为股价的原因，或者是股东户数的原因、市值的原因、成交股数的原因，就所谓的交易类退市条款所引发退市的话，就不能够进入退市整理期了。因为在交易过程当中，它给你充分的正常交易的时间了。它长时间在20个交易日收盘价都低于1元，相当于给了它一个整理期了。相比较之下，比如说像财务类退市的话，由于会被暂停上市，一直到决定它终止上市，它就没有交易时段，那么给它退市整理期10个交易日，让它去做最后的交易。所以这个还是要加以区别的。相当于交易类已经给了你相当充分的交易时间，所以说它就不存在需要退市整理期这个因素了。

退市之后，就转到在股转系统上来进行交易，但股转系统的交易相当不活跃。因此，虽然有交易的权利，但不能寄予厚望。

在维权方面，主要看这个公司是不是有重大的违法违规行为。如果有，那么作为股民或债民是可以进行维权的。如果没有，只是因为自身经营方面的原因导致退市。举个例子，如果公司专业生产BB机，行业变化导致经营状况恶化，然后退市，它没有出现违法违规行为。那么投资者如果说当时认为它将来有可能重组，进行博弈性交易的话，那么造成的损失只能是自己承担了。但换成另外一种情况，如果上市公司有重大违法情形的话，那么投资者实际上在维权的渠道上也是蛮通畅的。因为现在有一个叫集体诉讼的制度，通过中小投资者服务中心，大家可以去这个网站上找相关的投诉路径，以集体诉讼的方式进行维权。而从操作案例情况来看，实际上部分股东通过这种维权行为也获得了一定的补偿。

关珊：嗯，这个只是最后救济的一个渠道，但是最关键还是要在前期投资的过程中控制好风险。君子不立危墙之下。如果发现有基本面方面的风险，有交易方面、市场方面的风险，最好还是回避。优选一些基本面比较良好的股票进行投资，这个才是最关键的。

（广东股市广播 南方财经投教基地 联合出品）

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